承载着比音勒芬(002832.SZ)“百年老店”愿景的总部基地项目揭开了面纱。
6月5日晚间,比音勒芬公告,公司计划投资建设比音勒芬湾区时尚产业总部基地(全文称总部基地),加快新零售产业布局。预计项目总投资不超23亿元,资金来源为自有或自筹资金。
需要注意的是,数十亿元的投资项目不需要提交股东大会审议,董事会即可决策。
尽管比音勒芬过往财务表现优秀,现金流也充沛,但作为轻资产的服饰企业,进行如此大手笔的固定资产投资也被投资者质疑。
自拿地后,投资者便对盖楼一事十分关注,在比音勒芬5月的业绩交流会上,建总部一事频频被问起。此次投资金额披露后,6月6日公司股价低开低走,全日下跌3.43%,收于29.80元/股。
投建新总部的必要性也值得商榷。比音勒芬四年前才进驻新总部,在公司人员数量未有大幅度提升的基础上,在房地产市场下行之时,再斥巨资建新总部,是否必要。
“公司已充分考虑过了。”比音勒芬人士回应界面新闻称,上次搬新总部时,公司体量已经发展得足够大了。公司不是做房地产,建总部是公司发展后的需要。
为达成“百年老店”的目标,比音勒芬一手盖楼,一手拿下国际品牌。公司去年购买两个海外品牌,分别定位重奢和轻奢,其中一个对标BURBERRY。操盘品牌同样需要前期投入大量资金。多线并举之下,比音勒芬如何做到不对公司的正常运营及现金流产生影响?
不差钱但分红不大方
比音勒芬湾区时尚产业总部基地承载着公司“全球百年知名企业,百年知名品牌集团”的愿景。
公告显示,总部基地项目所在地为广州市番禺区化龙镇HL18BJ-03地块四,公司已于2022年12月购买取得该地块使用权,土地成交金额2.09亿元,该地块属于一类工业用地。
项目地块可建设用地面积91,839平方米,拟分三期逐步建设投入使用。
总部基地项目筹划功能众多。公告显示,比音勒芬拟将其打造成国际时尚产业总部、国际时尚发布中心、高端面料研发中心、智能板房中心(板房库)、检测中心、小型智能生产车间(专业制造T恤)、公司品牌博物馆、直播等新零售运营中心、员工健身运动中心。
公开资料显示,比音勒芬去年12月已动工建设总部大楼,但相关公告迟迟未披露,投资者对此颇为关心。
今年5月9日的业绩会上,关于总部大楼的投资事项被多位投资者问起,关注得最多的是投资金额多大,资金来源如何,庞大的资金投入是否影响公司现金流,是否会降低公司ROE(净资产收益率)。彼时公司未有回应。
此次公告显示,项目资金将按建设进度分期逐步投入,预计8至10年建设完成。
“公司财务状况稳健,现金流较为充裕,公司将根据建设进度分期逐步投入,本事项不会影响公司正常的经营活动,不会对公司当期和未来财务状况和经营成果产生重大不利影响。”比音勒芬表示。
23亿元是一笔不小的投入,相当于公司过去三年的利润之和。不过,若是分期投入,对豪气的比音勒芬来说,也并不难。
主打高尔夫服饰的比音勒芬上市以来业绩表现良好,在资本市场上有着“服饰茅”之称。
2017年至2021年,11部门连续五年联合部署开展了高尔夫球场清理整治“回头看”工作。截至2021年底,全国已累计关停球场259个,占全部球场的37.6%。
然而,五年的高尔夫球场清理整治期和三年“口罩期”均未能对公司业绩的增长曲线产生波动,公司连续13年实现营收净利润双增长。
2024年一季度,比音勒芬实现营业收入12.68亿元,同比增长17.55%;实现归母净利润3.62亿元,同比增长20.43%。
从披露的财务数据来看,比音勒芬并不差钱。截至2024年一季度末,比音勒芬账面货币资金和交易性金融资产合计约34亿元。且公司短期借款、长期借款均为零。
公司现金流充沛,去年经营活动产生的现金流量净额12.96亿元,今年一季度为5.44亿元。
因此,若分期至8至10年投入,平摊至每年投入2.30亿元至2.88亿元之间,对比音勒芬来说资金压力并不算太大。
盖楼一掷千金,分红却不大方。
比音勒芬上市以来累计实现净利润41.35亿元,累计实现现金分红14.51亿元,平均分红率35.08%。这一水平在A股市场上居中,得益于公司在2023年大幅提升分红率,拉高年平均水平。
比音勒芬2023年现金分红5.70亿元,股利支付率超过了60%;但此前分红率并不高,2021年和2022年现金分红均为1.71亿元,股利支付率不超过30%。
截至2023年末,公司期末未分配利润高达33.15亿元。
在业绩交流会上,不少投资者关注分红一事。“请对应新的国九条的要求,增加对投资者的回报,把以前年度的累计的未分配利润分配回报给投资者,采取回购注销或者特别分红的方式。”有投资者称。
如今看来,留存的资金将部分被拿来盖新总部。
未来几年能否保持去年的高比例分红?此次总部基地项目的开建会否影响到未来的分红呢?
“这方面的担心也是有道理的。”对此比音勒芬回应界面新闻称:“不过,在分红方面,公司已经明确拿出态度给大家看了,我们肯定想创造更好的业绩回馈给投资人。”
有必要建新总部吗?
虽不差钱,但从比音勒芬自身的轻资产属性来看,新总部基地的投资是否有必要。
首先,轻资产企业为何大举进行固定资产投入?
比音勒芬是一家服饰企业,目前旗下拥有比音勒芬主标、比音勒芬高尔夫品牌、威尼斯狂欢节品牌以及2023年新收购的国际奢侈品牌CERRUTI 1881和KENT&CURWEN。
轻资产模式是比音勒芬的优势之处。公司官网显示,公司开展产品研发和市场营销业务,将货物生产外包。目前公司生产基地主要分布在韩国、越南等国家地区。
在这种经营模式之下,比音勒芬销售毛利率较高,近三年均超过75%。
固定资产投资在很长一段时间难看到收益,轻资产模式企业拿出巨额资金进行固定资产投入是否必要?
其次,四年前才总部乔迁,又要建楼?
比音勒芬官网显示,公司2020年搬至新的总部比音勒芬商业办公楼,不到4年时间,再规划建设一个新的总部基地,必要性何在?
再次,员工人数并未大幅增加。
比音勒芬截至2020年末员工总人数2838人,到2023年末增长至3672人。员工人数虽增加了834人,增幅约30%,但增加的多为销售人员。
比音勒芬的员工构成中有超八成为销售人员。其销售人员从2020年的2366人增加至3035人,增加了669人。
销售人员的增加与比音勒芬开店数增加相关。公司2019年末终端销售门店894家,直营店441家;2023年末增至1255家,直营店607家。
这些销售人员多分布在全国各地的销售网点,而非总部基地,大举盖楼是否有必要?
“公司是有战略考虑的,已经充分考虑过了。”比音勒芬人士回应界面新闻称,上次搬新总部时,公司体量已经发展得足够大了。现在600多人办公,面积2.4万平方米,包括了办公地、板房、餐厅、展厅、会议中心等。
此外,在房地产市场下行期,比音勒芬反向参与投资,项目开发前景如何?总部基地项目虽与比音勒芬同位于广州市番禺区,但所在地周边均为工业用地,房价并不高。
对此,上述人士称,需求的本质不同。“公司不是做房地产,没有交易买卖,不会赚差价。我们是自己公司发展后的需要。”
两大海外品牌开拓期需要资金
为达成“全球百年知名企业”的目标,比音勒芬近年大动作频频,存在大量资本支出预期。
在2023年6月比音勒芬20周年庆典上,比音勒芬董事长谢秉政发布集团未来十年战略方案,表示“集团未来十年营收以10倍增长为目标,营收总规模超300亿,并瞄准500亿进军”。
具体至每个品牌,到2033年,其中CERRUTI 1881超过50亿元,KENT&CURWEN超过30亿元,比音勒芬高尔夫超过50亿元,比音勒芬主标超过150亿元,威尼斯做到20亿元。
对这收购的两大海外品牌,比音勒芬寄予厚望,称这是为公司“打造全球奢侈品集团奠定基础”。
一举收购易,长期运营难。尤其是在当下消费日趋理性之时,中高端定位的消费市场如何破局更难。
新品牌定位如何?谢秉政公开表示,CERRUTI 1881品牌定位重奢,价格对标 BURBERRY 和杰尼亚,采用大店模式,产品包括西服、奢华定制、奢华休闲、奢华男女装运动、鞋履等品类。
而KENT&CURWEN延续英伦绅士风格和板球运动DNA,打造轻奢设计师品牌,瞄准年轻人市场,品牌对标Ami等。
“新品牌正在积极布局中,公司总部已设立国际事业部。”业绩交流会上,比音勒芬高层称。公司还在法国巴黎重新组建两大品牌总部,成立巴黎研发中心,打造产品设计研发及品牌运营国际团队。其中,KENT&CURWEN品牌新品2024年秋冬将率先亮相。
诚然,对这些奢侈品牌的布局都需要不小的投入,更需要管理层巨大的精力投入。在多重重大投资需求之下,比音勒芬能否延续此前的增长趋势呢?还需要时间检验。
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